تحلیل بنیادی برای پیش‌بینی قیمت‌ها از داده‌های اقتصادی استفاده می‌کند، در حالی که تحلیل تکنیکال بر بررسی حرکت قیمت‌ها در گذشته استوار است. داده‌های بنیادی شامل داده‌های اقتصادی مانند تولید، مصرف، درآمد قابل تصرف، روند نرخ بهره و شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) و همچنین ارقام مالی شرکت‌ها مانند صورت سود و زیان می‌شوند؛ و این‌ها تنها چند نمونه‌اند. بسیاری از معامله‌گران موفق از تحلیل بنیادی برای تعیین جهت کلی بازار استفاده می‌کنند و برخی از آن‌ها سپس برای زمان‌بندی ورود و خروج خود به سراغ تحلیل تکنیکال می‌روند.
هر معامله‌گری شخصیت و روحیهٔ متفاوتی دارد. از آنجا که تحلیل بنیادی بیشتر روندهای بلندمدت را مشخص می‌کند، به‌ویژه معامله‌گرانی از این روش استفاده می‌کنند که ترجیح می‌دهند پوزیشن‌های خود را برای مدت طولانی‌تری نگه دارند. معامله‌گرانی که روزانه معامله می‌کنند، حداکثر برای تعیین جهت اصلی بازار یا ارزیابی بهتر سیگنال‌های کاذب از آن بهره می‌گیرند.
تحلیل بنیادی چگونه کار می‌کند؟
تحلیل بنیادی می‌کوشد روابط علت و معلولی میان عوامل مختلفی را که بر یک بازار اثر می‌گذارند، شناسایی کند. در ادامه برخی از این عوامل معرفی و توضیح داده می‌شوند؛ هرچند این مرور بر عوامل و بازارها به‌هیچ‌وجه کامل نیست.
تحلیل بنیادی می‌تواند مزایای گوناگونی برای معامله‌گر داشته باشد:
- اطلاعات بیشتری در اختیار او می‌گذارد که می‌تواند احتمال یک معاملهٔ سودآور را افزایش دهد.
- تحولات بنیادی می‌توانند حرکت‌های بزرگ قیمت را زود، یعنی مدت‌ها پیش از ظاهر شدن سیگنال‌های تکنیکال، نشان دهند. به این ترتیب یک معامله‌گر تهاجمی می‌تواند بسیار زودتر وارد بازار شود و پوزیشن باز کند.
- آگاهی از اهمیت بنیادی یک رویداد می‌تواند به معامله‌گر کمک کند در طول معامله آرامش خود را حفظ کند، حتی اگر بازار بلافاصله در جهت مورد انتظار حرکت نکند.
- شیوهٔ واکنش بازار به برخی اخبار حتی می‌تواند برای معامله‌گران تکنیکال به ابزاری برای معامله تبدیل شود.
- اطلاعات حاصل از تحلیل بنیادی می‌تواند به معامله‌گر کمک کند فریب سیگنال‌های کاذب را نخورد.
عوامل اثرگذار بر بازارها
تحلیل بنیادی برای پیش‌بینی قیمت، سطح شاخص یا نرخ ارز در آینده از عوامل گوناگونی بهره می‌گیرد. این عوامل بسته به بازاری که بررسی می‌شود متفاوت‌اند: برای نمونه، عواملی که بر یک شاخص اثر می‌گذارند با عوامل اثرگذار بر یک سهم منفرد فرق دارند. عوامل فصلی نیز نقش دارند. یک نمونه، اثر «آرایش ویترین» (Window Dressing) در پایان سال است؛ زمانی که مدیران صندوق‌ها سهام پربازده سال را می‌خرند و سهام زیان‌ده را می‌فروشند تا پرتفوی آن‌ها در گزارش سالانه بهتر جلوه کند. در بخش‌های بعدی، تحلیل بنیادی برای هر یک از طبقات دارایی به ترتیب بررسی می‌شود.
تحلیل بنیادی سهام
تحلیل بنیادی سهام بر این فرض استوار است که هر شرکت یک ارزش ذاتی منصفانه دارد. اگر این ارزش با قیمتی که سهم در حال حاضر با آن در بورس معامله می‌شود تفاوت داشته باشد، سهم کمتر یا بیشتر از ارزش واقعی خود قیمت‌گذاری شده است و تحلیلگران از این موضوع سیگنال‌های معاملاتی استخراج می‌کنند. اگر سهمی کمتر از ارزش خود قیمت‌گذاری شده باشد، با این فرض خریداری می‌شود که قیمت بازار آن سرانجام به ارزش ذاتی‌اش نزدیک خواهد شد. اگر بیش از ارزش خود قیمت‌گذاری شده باشد، فروخته می‌شود یا به‌صورت فروش استقراضی معامله می‌شود.
در تحلیل یک سهم، عوامل زیر در نظر گرفته می‌شوند:
- درآمد فروش
- سود
- نقدینگی
- توان مالی
- وضعیت سفارش‌ها
- مدل کسب‌وکار
- صنعت
برخی از این عوامل باعث می‌شوند در برآورد ارزش منصفانهٔ شرکت، دامنه‌ای برای تفسیر وجود داشته باشد. برای مثال، مدل کسب‌وکار بارها باعث می‌شود شرکت‌ها نادرست قیمت‌گذاری شوند. صنعت نیز می‌تواند دلیل قیمت‌گذاری نادرست باشد: اخبار بد از شرکت‌های بزرگ یک صنعت می‌تواند همهٔ شرکت‌های آن صنعت را تحت تأثیر قرار دهد.
سپس از این عوامل نسبت‌های کلیدی مانند نسبت قیمت به درآمد (P/E) به دست می‌آید. معامله‌گر با کمک این نسبت‌ها می‌تواند ببیند بازار در حال حاضر شرکت را چگونه ارزش‌گذاری می‌کند و منطق معاملاتی خود را به کار گیرد.
تحلیل بنیادی شاخص‌ها
اهمیت عوامل متعددی که بر سطح یک شاخص اثر می‌گذارند، ممکن است در طول زمان تغییر کند. به‌طور کلی، رشد سود شرکت‌ها جهت کلی روند بازار سهام را تعیین می‌کند. بنابراین عواملی که بر سود شرکت‌ها اثر می‌گذارند نیز در تحلیل لحاظ می‌شوند. با این حال، فقط سود آیندهٔ شرکت‌ها نیست که بر ارزش فعلی شاخص اثر قوی دارد؛ نرخ بهره نیز چنین تأثیری دارد.
نرخ بهره
سیاست پولی بانک‌های مرکزی برای تحولات بازار سهام تعیین‌کننده است. وقتی عرضهٔ پول افزایش می‌یابد، معمولاً وضع بازار سهام بهتر می‌شود، زیرا سرمایه‌گذاری‌ها افزایش پیدا می‌کنند. این پول می‌تواند به حوزه‌های مختلفی سرازیر شود: می‌تواند صرف خرید کالاهای سرمایه‌ای، خودرو یا کالاهای لوکس شود یا در بازار سهام سرمایه‌گذاری شود. هرچه نقدینگی بیشتری در دسترس باشد، عملکرد بازار سهام نیز معمولاً بهتر است.
بنابراین نرخ بهره تأثیر زیادی بر بازار سهام دارد:
- بر هزینهٔ استقراض شرکت‌ها و در نتیجه بر سود آن‌ها اثر می‌گذارد.
- بر تنزیل سودهای آینده‌ای که میان سهامداران توزیع می‌شود (سود سهام) و در قیمت سهام منعکس است، اثر می‌گذارد. با افزایش نرخ بهره، ارزش امروزِ سودهای آینده کمتر می‌شود و در نتیجه ارزش سهام نیز کاهش می‌یابد.
- تعیین می‌کند که اوراق قرضه به‌عنوان یک سرمایه‌گذاری رقیب چقدر جذاب باشند و از این راه نیز بر بازارهای سهام اثر می‌گذارد.
عوامل روانی
حال و هوای حاکم بر بازار در شکل‌گیری قیمت‌ها نقشی تعیین‌کننده دارد. این احساسات بازار نیز به نوبهٔ خود از داده‌های بنیادی موجود تأثیر می‌پذیرد. می‌توان آن را با شاخص‌های مختلف احساسات بازار، مانند نسبت پوت به کال (Put/Call Ratio)، اندازه‌گیری کرد.
عوامل مربوط به چرخهٔ تجاری
وضعیت اقتصاد یکی دیگر از عوامل اثرگذار قوی است. اقتصاد قوی و رونق اقتصادی تأثیر مثبتی بر سود شرکت‌ها دارد و این نیز به نوبهٔ خود به افزایش قیمت سهام می‌انجامد.
تحلیل بنیادی کالاها
عوامل اثرگذار بر قیمت کالاها بسیار متنوع‌اند و بسته به بازاری که بررسی می‌شود، تفاوت زیادی با هم دارند. عواملی که در بازار نفت خام اهمیت دارند، با عوامل مهم در بازار طلا کاملاً متفاوت‌اند. برای مثال، در بازار طلا میزان واقعی ذخایر طلای جهان مشخص نیست. در نتیجه هیچ‌کس نمی‌داند در یک قیمت معین چه مقدار طلا ممکن است در بازار عرضه شود؛ بنابراین شکل منحنی عرضه عملاً ناشناخته است. در مقابل، در مورد نفت خام، میزان موجودی انبارها با دقت بسیار بیشتری مشخص است.
اثرات فصلی
تقریباً همهٔ کالاها نوسانات فصلی قیمت دارند؛ برای نمونه می‌توان به افزایش تقاضا برای نفت گرمایشی و گاز طبیعی در زمستان یا چرخه‌های برداشت محصولات کشاورزی اشاره کرد. به همین دلیل، به‌ویژه در این حوزه باید عوامل فصلی را در نظر گرفت.
عرضه و مصرف
برای پیش‌بینی قیمت یک کالا باید عرضه و مصرف آن را تحلیل کرد. عوامل سیاسی نیز در این زمینه نقش دارند: برای مثال، در مورد نفت، رفتار اوپک (OPEC) اهمیت زیادی دارد.
موجودی انبار
موجودی انبار می‌تواند عامل مهمی باشد. قیمت‌های بالا باعث می‌شود تولیدکنندگان موجودی انبار خود را پایین نگه دارند و در نتیجه مقادیر بیشتری را در بازار عرضه کنند. در قیمت‌های پایین، تمایل آن‌ها بیشتر به پر کردن انبارهاست تا عرضهٔ کالا در بازار.
تفاوت‌های کیفی
کالاها همیشه از نظر کیفیت با هم تفاوت دارند. به همین دلیل، برای مثال در مورد نفت باید مشخص شود که با چه نوع نفتی سروکار است. صدها نوع نفت خام وجود دارد؛ بنابراین ویژگی‌های آن‌ها – میزان گوگرد و وزن مخصوص (چگالی) – باید ارزیابی شود.
تحلیل بنیادی نرخ ارز
نرخ ارز برای توان رقابت بین‌المللی یک کشور اهمیت زیادی دارد. اگر ارزش پول یک کشور افزایش یابد، کالاهای تولیدشده در آن کشور برای خریداران خارجی گران‌تر می‌شوند و در نتیجه آن‌ها معمولاً کمتر از این کالاها می‌خرند. به همین دلیل نرخ ارز سازوکار مهمی برای بازتاب تفاوت هزینه‌های تولید میان کشورهاست.
یکی از نظریه‌های رایج برای تعیین نرخ برابری دو ارز، برابری قدرت خرید (PPP) است. این نظریه قدرت خرید نسبی یک ارز را در مقایسه با ارز دیگر توصیف می‌کند. فرض کنید یک سبد کالا در منطقهٔ یورو 100.00 یورو و همان سبد در ایالات متحده 100.00 دلار قیمت داشته باشد؛ در این صورت نرخ برابری 1:1 خواهد بود. حال اگر تورم قیمت این سبد را به یورو 2 درصد و به دلار 5 درصد افزایش دهد، دلار باید حدود 3 درصد در برابر یورو کاهش یابد تا کاهش قدرت خریدش جبران شود. در این حالت هر دلار حدود 0.971 یورو ارزش خواهد داشت (1.02 تقسیم بر 1.05)؛ یا به بیان دیگر، نرخ EUR/USD به حدود 1.029 افزایش می‌یابد.
نرخ بهره
نرخ بهره عامل مهمی در قیمت‌گذاری ارزهاست. به‌طور معمول، افزایش نرخ بهره تقاضا برای یک ارز را بالا می‌برد و در نتیجه ارزش آن در برابر سایر ارزها افزایش می‌یابد.
عوامل اقتصادی
اقتصاد رو به رشد، بیکاری پایین، بودجهٔ متوازن و بدهی دولتی پایین معمولاً به تقویت ارزش پول یک کشور منجر می‌شوند.
عوامل سیاسی
سیاست‌های اقتصادی، پولی و تجاری یک کشور برای ارزش پول آن تعیین‌کننده‌اند و در عین حال دشوارترین عوامل برای لحاظ کردن در قیمت‌گذاری ارزها به شمار می‌روند. کشورهایی که دولت‌های باثبات با خط‌مشی روشن، سیاست مالیاتی سالم، سیاست مالی محتاطانه و بانک مرکزی قوی و مستقل دارند، در مقایسه با کشورهای درگیر ناآرامی، با احتمال بیشتری اعتماد سرمایه‌گذاران خارجی را جلب می‌کنند. در نتیجه، ارز کشورهایی که سرمایه‌گذاران به آن‌ها اعتماد دارند، معمولاً تقویت می‌شود.