Leerverkauf (Short Selling)

Leerverkauf bedeutet, Wertpapiere – zum Beispiel Aktien – zu verkaufen, die der Verkäufer nicht besitzt. Der Broker nimmt den Auftrag an und leiht sich die Aktien aus einem Depotbestand, um sie leer zu verkaufen; der eigentliche Eigentümer der Aktien muss darüber nicht informiert werden. Der Trader setzt auf fallende Kurse und will von der Differenz zwischen Verkaufskurs und späterem Kaufkurs profitieren: Ziel ist es, die Aktien günstiger zurückzukaufen und an den Verleiher zurückzugeben.

Beispiel und Risiken

Beispiel: Ein Trader erwartet einen Kursrückgang bei den Aktien eines Unternehmens und verkauft 100 geliehene Aktien zu $60, wofür er $6,000 erhält. Einige Wochen später ist der Kurs auf $50 gefallen. Der Trader kauft 100 Aktien für $5,000 zurück und gibt sie dem Verleiher zurück. Der Gewinn beträgt $1,000, abzüglich Kosten wie der Leihgebühr für die Aktien. Wäre der Kurs stattdessen auf $70 gestiegen, hätte der Rückkauf $7,000 gekostet – ein Verlust von $1,000.

Da ein Aktienkurs theoretisch unbegrenzt steigen kann, ist auch der mögliche Verlust bei einem Leerverkauf unbegrenzt, während der maximale Gewinn auf den Verkaufserlös beschränkt ist. Zudem muss der Leerverkäufer dem Verleiher in der Regel zwischenzeitlich gezahlte Dividenden ausgleichen.

Gedeckte und ungedeckte Leerverkäufe

Man unterscheidet zwischen gedeckten und ungedeckten (nackten) Leerverkäufen. Bei einem gedeckten Leerverkauf hat der Verkäufer die Wertpapiere vor dem Verkauf geliehen oder sich das Recht gesichert, sie zu leihen. Bei einem ungedeckten Leerverkauf werden die Wertpapiere verkauft, ohne dass sie vorher geliehen oder beschafft wurden. Ungedeckte Leerverkäufe sind in vielen Rechtsordnungen eingeschränkt, zum Beispiel für Aktien in der Europäischen Union.

Short-Positionen im Forex- und CFD-Handel

Im Forex- und CFD-Handel ist das Shorten deutlich einfacher: Der Trader eröffnet mit einer Verkaufsorder eine Short-Position, ohne etwas leihen zu müssen. Im Devisenhandel wird bei jedem Trade ohnehin eine Währung gekauft und eine andere verkauft – EUR/USD zu verkaufen heißt schlicht, darauf zu setzen, dass der Euro gegenüber dem US-Dollar fällt. Eine Short-Position wird durch den Rückkauf derselben Menge glattgestellt. Short-Positionen können außerdem bestehende Long-Positionen gegen fallende Kurse absichern.