البورصة

البورصة سوق منظمة تجمع بين العرض والطلب وفق قواعد محددة. فهي تركّز التداول من حيث الزمان والمكان، وتشرف على عملية تكوين الأسعار. ويُميَّز فيها بين السوق الفورية وسوق العقود الآجلة، وكذلك بين التداول في القاعة والتداول الإلكتروني بالكامل؛ واليوم يجري الجزء الأكبر من التداول إلكترونيًا. ومن الأدوات التي تُتداول في البورصات الأسهم والسندات والعملات والسلع. والهدف من البورصة هو خفض تكاليف المعاملات وزيادة شفافية السوق وتوفير السيولة فيه.

موقع البورصة في سوق رأس المال

من الناحية الوظيفية، يمكن تقسيم سوق رأس المال إلى سوق أولية وسوق ثانوية. ففي السوق الأولية تُصدَر الأوراق المالية والحقوق والالتزامات المرتبطة بها لأول مرة، ولذلك تُسمى أيضًا سوق الإصدار. أما السوق الثانوية فتختص بالتداول الذي يبدأ بعد الإصدار، وهي مكان تداول عالي التنظيم – أي البورصة – يتميز بمنتجات وإجراءات موحدة، وتنتقل فيه الأوراق المالية من يد إلى أخرى.

الوظائف الأساسية الثلاث للبورصة

1. وظيفة التخصيص

تُعد وظيفة التخصيص أهم مهام البورصة. وتتحقق هذه الوظيفة عندما يُوجَّه رأس مال المستثمرين إلى أفضل استخدام ممكن، وتُموَّل المشاريع الاستثمارية من أنسب مصادر التمويل. فإذا تدفق رأس المال إلى استثمار ينطوي على مخاطر أعلى من استثمار آخر يحقق العائد نفسه، فلن يكون ذلك أفضل استخدام ممكن له. وبالتالي تتحقق وظيفة التخصيص على أفضل وجه عندما يحصل المستثمرون دائمًا على علاوة المخاطر نفسها مقابل مستوى المخاطر نفسه.

2. وظيفة السوق

تُعد وظيفة السوق شرطًا مسبقًا لتحقيق وظيفة التخصيص. ويُقصد بها جمع رغبات البيع والشراء الفردية وتنسيقها في وقت واحد ومكان واحد. ولا يُشترط أن يكون هذا المكان قاعة تداول فعلية، بل يمكن أن يكون كيانًا افتراضيًا. وبفضل هذه الوظيفة لم يعد المشاركون في السوق بحاجة إلى إجراء مفاوضات فردية فيما بينهم، وهو ما يؤدي بدوره إلى انخفاض ملحوظ في تكاليف المعاملات وارتفاع السيولة في السوق. فضلًا عن ذلك، تحل البورصة مشكلة قابلية التجزئة.

فالشركة بحد ذاتها غير قابلة للتجزئة، لأن أصولها والتزاماتها لا تولّد التدفق النقدي الذي تعكسه قيمتها السوقية إلا مجتمعةً. أما في البورصة فيحصل المستثمر على حصة من الشركة ككل. وهكذا توفر قابلية التجزئة سيولة إضافية وفرصًا للتنويع، وتجذب شريحة أوسع من المستثمرين. كما تُحل مشكلة فترة استرداد الاستثمار، لأن المستثمرين في البورصة يقيّمون الأداة المالية على أساس تدفقاتها النقدية المستقبلية. ومن ثم يستطيع المستثمر استرداد رأس المال الذي استثمره في أي وقت عن طريق البيع في البورصة.

3. وظيفة تكوين الأسعار والتقييم

يضع الفاعلون الاقتصاديون خططهم بناءً على توقعات معينة. فإذا توافرت لجميع الأفراد المعلومات نفسها في الوقت نفسه، تكوّنت لديهم توقعات متجانسة تنعكس بعد ذلك في السعر. وعليه فإن مدى تحقق وظيفة تكوين الأسعار يتوقف على درجة كفاءة المعلومات: فكلما ارتفعت هذه الكفاءة، اقترب سعر الورقة المالية من قيمتها العادلة (Fair Value).

وخلاصة القول إن خدمات البورصة تتمثل في أربعة أنواع من التحويل: تحويل الآجال (تمويل طويل الأجل للشركات وسيولة قصيرة الأجل للمستثمرين)، وتحويل أحجام الصفقات (تقسيم الاحتياجات الكبيرة من رأس المال إلى وحدات صغيرة قابلة للتداول)، وتحويل المخاطر (توزيعها على عدد كبير من المستثمرين)، والتحويل المكاني (جمع مشاركين من أماكن مختلفة في سوق واحدة).

كيف تتحدد الأسعار؟

تنشأ أسعار الأوراق المالية من تفاعل العرض والطلب. ويُحدَّد السعر عند المستوى الذي يمكن عنده تنفيذ أكبر حجم ممكن من التداول، أي حيث يمكن مطابقة أكبر عدد من أوامر الشراء والبيع الصادرة عن المشاركين في السوق. وفي ألمانيا كانت الأسعار تُحدَّد في الماضي من قِبل وسطاء رسميين معيَّنين ووسطاء مستقلين، وقد أُلغي دور الوسيط الرسمي في عام 2002. أما اليوم فتُحدَّد الأسعار في الغالب عبر أنظمة تداول إلكترونية تطابق الأوامر في سجل أوامر (Order Book) مركزي، كما هو الحال في Xetra، أو بمساعدة المتخصصين وصناع السوق الذين يضمنون إتمام التداول.

من هم صناع السوق؟

صناع السوق (Market Makers) هم وسطاء أو مشاركون آخرون في السوق يضمنون استمرارية التداول من خلال تقديم أسعار للشراء والبيع. وهنا تحديدًا قد ينشأ تضارب في المصالح، إذ يسعى صانع السوق إلى الشراء بسعر منخفض ليبيع بسعر أعلى. ونتيجة لذلك قد يعمد المُصدِر الذي يؤدي دور صانع السوق – في الشهادات (Certificates) أو شهادات الخيار مثلًا – إلى توسيع الفارق بين سعري الشراء والبيع (السبريد). ومع ذلك فهذا ليس القاعدة، إذ يدفع ضغط المنافسة معظم المُصدِرين إلى السعي لتقديم سعر واقعي.

من هو الوسيط (البروكر)؟

الوسيط هو حلقة الوصل بين المتداول والبورصة. ففي حالة الأوراق المالية المتداولة في البورصة، ينقل الوسيط أوامر الشراء والبيع مباشرةً إلى البورصات. أما في تداول عقود الفروقات (CFD) فيكون الوسيط هو الطرف المقابل في العقد، ولا يجري التداول مباشرةً في البورصة. ويحقق الوسطاء الجزء الأكبر من دخلهم من رسوم الأوامر ورسوم التمويل والسبريد وغيرها من تكاليف المعاملات. وعدد الوسطاء كبير جدًا، لذا من المجدي البحث عنهم بدقة لمعرفة الجهة التي تُودِع أموالك لديها. فالأرخص ليس دائمًا الأفضل، ومن العوامل المهمة مثلًا الخضوع لرقابة موثوقة، ودعم عملاء يسهل الوصول إليه بلغتك، وتكاليف شفافة. ولهذا فإن مقارنة عدة وسطاء قبل فتح الحساب أمر مفيد.

ما هو وسيط ECN؟

ECN اختصار لـ Electronic Communication Network (شبكة الاتصالات الإلكترونية)، وهي نظام إلكتروني يطابق أوامر الشراء والبيع بين المشاركين في السوق تلقائيًا. وفي تداول الأفراد، يُطلق مصطلح وسيط ECN في الغالب على الوسطاء المتخصصين في تداول الفوركس. ولا يتخذ وسطاء ECN أبدًا المركز المعاكس لصفقات عملائهم، بل يوفرون سوقًا يمكن فيها للبنوك وصناع السوق والمتداولين مثلًا التداول مباشرةً فيما بينهم. ويؤدي ذلك إلى فروق أسعار ضيقة خلال ساعات التداول الرئيسية، وهو أمر مفيد جدًا للمتداولين النشطين. وفي المقابل يتقاضى وسطاء ECN عادةً عمولة عن كل صفقة.

هل البورصة سوق كاملة؟

كثيرًا ما تستخدم النظرية الاقتصادية مفهوم السوق الكاملة لشرح بعض النماذج بصورة أوضح، إذ يتيح ذلك تفسير علاقات شديدة التعقيد. ويُقال عن السوق إنها كاملة إذا تحققت فيها الشروط التالية:

• الشفافية الكاملة: يمتلك جميع المشاركين في السوق معلومات كاملة عن الأسعار والعروض في كل وقت.
• تجانس السلع: الأصول المتداولة متطابقة، فلا يفضّل المشترون بائعًا بعينه.
• السلوك الرشيد: يتصرف جميع المشاركين في السوق بعقلانية ويسعون إلى تعظيم منفعتهم.

ومن هنا يتضح أن البورصة أيضًا ليست سوقًا كاملة. فلا يمكن مثلًا أن تتحقق الشفافية الكاملة، لأن بعض المشاركين في السوق يتمتعون دائمًا بأفضلية معلوماتية. كما أن المعلومات ليست متاحة مجانًا، وهذا وحده يُحدث تفاوتًا في المعرفة بين المشاركين. ولن يوجد كذلك مشاركون يتصرفون بعقلانية تامة. وبالتالي لن تتمكن أي سوق من بلوغ هذا النموذج المثالي، غير أن البورصة تقترب منه إلى حد كبير.

لماذا تُعد البورصة مهمة؟

تفسر الوظائف الأساسية للبورصة في حد ذاتها أهمية هذه المؤسسة. فمن دون البورصة سيفقد الاقتصاد كثيرًا من ديناميكيته، لأن السيولة في السوق ستكون أقل ولن تتمكن الشركات من النمو على النحو الذي تنمو به اليوم. كما سيصعب على المستثمرين تحقيق العوائد، ولن يُوجَّه رأس المال إلى أكفأ استخداماته. ولذلك تسهم البورصة إسهامًا حاسمًا في رخاء المجتمع.

من اخترع البورصة؟

تطورت البورصة كمؤسسة بشكل تدريجي. ففي البداية كان التجار يلتقون لتبادل السلع فيما بينهم، وكانت المنتجات الزراعية محور نشاطهم التجاري. وفي بورصات السلع هذه أُبرمت أولى الصفقات الآجلة، إذ كان المشتري يشتري من المزارع محصوله المستقبلي مسبقًا. وفي مدينة بروج (Bruges) كان التجار يجتمعون في نُزُل عائلة فان دير بورزه (Van der Beurze)، وفي عام 1409 تحوّل مكان الاجتماع هذا إلى بورصة ذات طابع مؤسسي، يُنظر إليها غالبًا على أنها الأولى من نوعها. ويُرجَع عادةً أصل كلمة «بورصة»، التي لا تزال مستخدمة في كثير من اللغات للدلالة على أسواق الأوراق المالية، إلى اسم هذه العائلة.

ومع توسع التجارة اتضح أنها تجلب معها أيضًا مشكلة التعثر في السداد. ولذلك ازدادت أهمية تداول الكمبيالات، ونشأت أولى البورصات لهذا النوع من الأوراق المالية. ولم يكن تداول أسهم الشركات واردًا بعد في ذلك الوقت، ولم يظهر إلا في أوائل القرن السابع عشر، عندما بدأ تداول أسهم شركة الهند الشرقية الهولندية، التي تأسست عام 1602، في أمستردام؛ ولذلك كثيرًا ما تُعد بورصة أمستردام أول بورصة أوراق مالية حديثة. ثم انتشر تداول الأسهم على نطاق أوسع في القرن الثامن عشر، في لندن ونيويورك على سبيل المثال.

من يراقب البورصات؟

تخضع البورصات لرقابة هيئات الإشراف على البورصات، التي تمنح ترخيص تشغيل البورصة، وتتأكد من سير التداول بصورة سليمة، وتضمن الالتزام بالإطار القانوني. وفي ألمانيا تتولى هذه المهمة هيئة الإشراف على البورصة في الولاية التي تقع فيها البورصة، في حين تشرف الهيئة الاتحادية للرقابة المالية (BaFin، انظر أدناه) على تداول الأوراق المالية ككل، ومن ذلك مثلًا منع التداول بناءً على معلومات داخلية والتلاعب بالسوق. أما في الولايات المتحدة فتشرف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على البورصات.

كيف يمكن كسب المال في البورصة؟

الإجابة عن هذا السؤال بسيطة نسبيًا، فالأمر كما في أي مهنة أخرى يمكن كسب المال منها: لا بد من تدريب جيد. صحيح أن هناك حالات راهن فيها شخص ما على الورقة المالية الصحيحة بمحض الحظ، لكنها تبقى استثناءات. فالمتداولون المحترفون لا يتركون النجاح للمصادفة، بل يسعون إلى تحقيق الأرباح من خلال استراتيجية قابلة للتكرار، ويؤدي التعليم الجيد في التداول إلى زيادة فرص نجاحهم. ومع ذلك فالأرباح ليست مضمونة أبدًا: إذ تنطوي كل صفقة على خطر الخسارة، ولهذا تُعد إدارة المخاطر المنضبطة أمرًا لا غنى عنه.

ما هي مراحل السوق؟

منذ قرون يرمز الثور والدب إلى صعود الأسواق وهبوطها. ولم يُحسم أصل هذين المصطلحين بشكل قاطع، وتوجد نظريات مختلفة بشأنه. وأكثرها شيوعًا وشهرة أن الثور ينطح خصومه بقرنيه من الأسفل إلى الأعلى، ولذلك يرمز إلى ارتفاع الأسعار، في حين يضرب الدب بمخلبه من الأعلى إلى الأسفل، ولذلك يرمز إلى انخفاضها. ولا يزال الناطقون بالفرنسية يفضلون مصطلحي «أوس» (Hausse) و«بيس» (Baisse)، وهما مستخدمان أيضًا في اللغة الألمانية.

ما هي السوق الهابطة (Baisse)؟

عندما تنخفض الأسعار في البورصات على مدى فترة متوسطة إلى طويلة الأجل، يُطلق على ذلك اسم «بيس» (Baisse)، وكثيرًا ما يُسمى أيضًا «سوق الدب» أو السوق الهابطة. ووفق قاعدة تقريبية شائعة، يُقال إن السوق دخلت مرحلة هبوطية عندما تنخفض الأسعار بنسبة 20% عن أعلى مستوى سابق لها. وعكس السوق الهابطة هو السوق الصاعدة (Hausse)، أي سوق ترتفع فيها الأسعار بنسبة 20%.

ما هي السوق الصاعدة (Hausse)؟

عندما ترتفع الأسعار في البورصات على مدى فترة متوسطة إلى طويلة الأجل، يُطلق على ذلك اسم «أوس» (Hausse)، وكثيرًا ما يُسمى أيضًا «سوق الثور» أو السوق الصاعدة. ووفق قاعدة تقريبية شائعة، يُقال إن السوق دخلت مرحلة صعودية عندما ترتفع الأسعار بنسبة 20% عن أدنى مستوى سابق لها. وعكس السوق الصاعدة هو السوق الهابطة (Baisse)، أي سوق تنخفض فيها الأسعار بنسبة 20%.

ما هو انهيار البورصة؟

يُقصد بانهيار البورصة (Crash) خسائر سعرية حادة بشكل استثنائي خلال فترة قصيرة (من يوم إلى عدة أيام)، تنجم عن عمليات بيع جماعية وحالة من الذعر. ويحدث ذلك عادةً في نهاية فقاعة مضاربية لم يعد من الممكن فيها تبرير الأسعار المرتفعة بالعوامل الأساسية، أو نتيجة أحداث سلبية غير متوقعة. ويؤدي الهبوط الحاد للأسعار إلى تفعيل أوامر وقف الخسارة واحدًا تلو الآخر، فيتسارع الانهيار دون أن يظهر اهتمام قوي بالشراء. ولا يوجد تعريف متفق عليه عمومًا لنسبة الهبوط التي يُعد عندها الأمر انهيارًا. ومن الأمثلة الشهيرة «الإثنين الأسود» في 19 أكتوبر 1987، حين خسر مؤشر داو جونز الصناعي نحو 22.6% من قيمته في يوم واحد.

ساعات التداول في البورصات

إلى جانب بورصة فرانكفورت للأوراق المالية ونظام التداول الإلكتروني التابع لها Xetra، تعمل في ألمانيا عدة بورصات أخرى تختلف ساعات تداولها: البورصات الإقليمية في شتوتغارت ودوسلدورف وهامبورغ وهانوفر وميونخ، إضافةً إلى Tradegate BSX في برلين، التي تأسست في 1 يناير 2026 من اندماج Tradegate Exchange وبورصة برلين. ويعرض الجدول التالي هذه البورصات إلى جانب أهم البورصات في العالم (ساعات التداول الاعتيادية في أيام العمل وفق وضع عام 2026، بتوقيت وسط أوروبا):

وقد تؤدي المزادات والعطلات الرسمية والجلسات الخاصة إلى تغيّر هذه الأوقات، كما تعدّل البورصات ساعات عملها من حين لآخر. ولأن أوروبا والولايات المتحدة تنتقلان إلى التوقيت الصيفي وتعودان منه في تواريخ مختلفة، يبدأ التداول الأمريكي لبضعة أسابيع في الربيع والخريف عند الساعة 14:30 بتوقيت وسط أوروبا. كما يجري تمديد ساعات التداول في كثير من الأسواق: ففي أبريل 2026 وافقت هيئة SEC على خطة ناسداك لتداول الأسهم 23 ساعة يوميًا في أيام العمل، وأعلنت بورصة لندن عن تداول مسائي وليلي اعتبارًا من عام 2027. أما سوق الفوركس فليس لها بورصة مركزية، إذ تُتداول العملات خارج البورصة (OTC) على مدار الساعة من الاثنين إلى الجمعة.

أهم البورصات وقطاعات السوق

Xetra

نظام التداول الإلكتروني Xetra (اختصار Exchange Electronic Trading) منصة تداول تابعة لبورصة فرانكفورت للأوراق المالية تديرها مجموعة دويتشه بورصه (Deutsche Börse). وقد أُطلق في عام 1997 ليحل محل سلفه IBIS. ووفقًا لدويتشه بورصه، يُنفَّذ ما يزيد كثيرًا على 90% من إجمالي تداول الأسهم في البورصات الألمانية عبر Xetra. وتمتد ساعات التداول الاعتيادية من 09:00 إلى 17:30 بتوقيت وسط أوروبا.

بورصة العقود الآجلة الألمانية (DTB)

تأسست بورصة العقود الآجلة الألمانية (Deutsche Terminbörse، واختصارها DTB) عام 1988 بأنظمة تداول إلكترونية خاصة بها، بهدف استبدال التداول التقليدي المتقادم في القاعة وتبسيط عملية التداول. وقد وفرت DTB للمستثمرين والمتداولين مزيدًا من الشفافية، وضمان تنفيذ جميع الصفقات دون مخاطر الدفع أو التسليم، وسيولة أفضل، وتسوية عبر نظامها الإلكتروني. وبدأ التداول في 26 يناير 1990 مقتصرًا في البداية على الخيارات، ثم أُضيفت العقود الآجلة لاحقًا. وفي عام 1998 اندمجت شركة Deutsche Terminbörse GmbH مع بورصة العقود الآجلة والخيارات السويسرية SOFFEX، وتُعرف البورصة الناتجة اليوم باسم Eurex.

Eurex

تُعد Eurex (اختصار European Exchange) خليفة بورصة العقود الآجلة الألمانية منذ عام 1998. وتديرها مجموعة دويتشه بورصه، التي أصبحت مالكتها الوحيدة منذ استحواذها في عام 2012 على حصة الـ 50% التي كانت تملكها SIX Swiss Exchange، وهي واحدة من أكبر بورصات المشتقات في العالم للعقود الآجلة والخيارات. ويتداول فيها مشاركون من شتى أنحاء العالم نحو ملياري عقد سنويًا (نحو 2.07 مليار عقد في عام 2025)، ما يجعلها من أكثر الأسواق سيولة في العالم.

السوق الجديدة (Neuer Markt)

كانت «نوير ماركت» (Neuer Markt، أي «السوق الجديدة») قطاعًا في بورصة فرانكفورت للأوراق المالية مخصصًا لأسهم النمو، واستمر من 1997 إلى 2003. وضم هذا القطاع كثيرًا من شركات النمو الناشئة التي شهدت ازدهارًا استثنائيًا مع مطلع الألفية الجديدة بفضل طفرة التكنولوجيا. وأدى انفجار فقاعة التكنولوجيا والخسائر السعرية الكبيرة في البورصات إلى إغلاق هذا القطاع في عام 2003.

NYMEX

بورصة نيويورك التجارية (New York Mercantile Exchange، واختصارها NYMEX) هي أكبر بورصة للعقود الآجلة على السلع في أمريكا الشمالية في مجال الطاقة والمعادن النفيسة. تأسست عام 1872، وتُتداول فيها العقود الآجلة والخيارات على سلع مثل النفط الخام – بما في ذلك خام غرب تكساس الوسيط WTI، وهو الخام القياسي الأمريكي – والغاز الطبيعي، إضافةً إلى معادن مثل الذهب والفضة عبر قسمها COMEX. وقد اندمجت NYMEX مع COMEX في عام 1994، وأصبحت جزءًا من مجموعة CME منذ عام 2008.

NYSE

تُعد بورصة نيويورك للأوراق المالية (NYSE) من أكبر البورصات وأهمها في العالم؛ فمن حيث القيمة السوقية للشركات المدرجة تُعد NYSE وناسداك أكبر بورصتين في العالم. وتقع NYSE في وول ستريت بنيويورك، ولذلك كثيرًا ما يُستخدم اسم «وول ستريت» مرادفًا لها. وبدأ تاريخها عام 1792 بخمس أوراق مالية مدرجة. وخلال الأزمة المالية عام 2008 بلغت أحجام التداول في NYSE مستويات قياسية آنذاك تمثلت في عدة مليارات من الأسهم يوميًا. وفي عام 2007 اندمجت NYSE مع مشغّل البورصات الأوروبي Euronext، ومنذ عام 2013 أصبحت تابعة لشركة Intercontinental Exchange (ICE)، التي فصلت Euronext مجددًا في عام 2014.

معلومات مفيدة أخرى عن البورصة

ما هي BaFin؟

الهيئة الاتحادية للرقابة المالية في ألمانيا (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht، واختصارها BaFin) مؤسسة اتحادية خاضعة للقانون العام، تهدف إلى ضمان نظام مالي ألماني فعّال ومستقر. وتشرف على مقدمي الخدمات المالية والبنوك وشركات التأمين وتداول الأوراق المالية؛ ومنذ نوفمبر 2014 تخضع أكبر البنوك في منطقة اليورو للرقابة المباشرة من البنك المركزي الأوروبي (ECB) بالتعاون مع الجهات الرقابية الوطنية مثل BaFin. وتخضع BaFin نفسها للرقابة القانونية والفنية لوزارة المالية الاتحادية.

وفي 1 مايو 2002 دُمج المكتب الاتحادي للرقابة على البنوك (BAKred) مع المكتبين الاتحاديين آنذاك للرقابة على تداول الأوراق المالية (BAWe) وللرقابة على التأمين (BAV) لتشكيل BaFin.

ما هو «يوم الساحرات الثلاث» (Triple Witching)؟

يشير مصطلح «يوم الساحرات الثلاث» (Triple Witching) إلى يوم الجمعة الثالث من أشهر مارس ويونيو وسبتمبر وديسمبر. ولأن العقود الآجلة والخيارات على مؤشرات مثل DAX وEuro Stoxx 50، إضافةً إلى الخيارات على الأسهم الفردية، تنتهي صلاحيتها أو تُسوّى في هذا اليوم، تميل التقلبات في الأسواق إلى الارتفاع. ويحاول المشاركون في السوق التأثير في الأسعار عند انتهاء الصلاحية، ما قد يؤدي إلى تحركات لا يمكن تفسيرها بالعوامل الأساسية – ومن هنا جاءت المقارنة بالسحر.

ما هو المُصدِر؟

المُصدِر جهة – كشركة أو حكومة أو بنك – تُصدر الأوراق المالية للمستثمرين. والمصطلح الألماني Emittent مشتق من الكلمة اللاتينية emittere التي تعني «يُرسل» أو «يُصدر». ويمكن أن تكون الأوراق المُصدَرة على سبيل المثال أسهمًا أو وحدات في صناديق استثمار أو سندات. والغرض من إصدارها زيادة رأس مال المُصدِر، وفي حالة الأسهم زيادة قيمته السوقية.

ما هو المؤشر؟

المؤشر أداة إحصائية تعبّر عن التغيرات في مجموعة محددة من الأوراق المالية في صورة رقم واحد. وعليه فإن مؤشر الأسهم يقيس أداء مجموعة من الأسهم ويحسبه إحصائيًا. وتوجد مؤشرات من هذا النوع في جميع أنحاء العالم للسلع ولجميع أنواع الأوراق المالية. ويُميَّز بين مؤشرات الأسعار ومؤشرات الأداء: فمؤشر الأسعار لا يعكس إلا تغيرات الأسعار، في حين يفترض مؤشر الأداء إعادة استثمار توزيعات الأرباح وغيرها من التوزيعات. فمؤشر DAX مثلًا مؤشر أداء كلاسيكي، بينما ينتمي مؤشر داو جونز الصناعي إلى فئة مؤشرات الأسعار. وتُراجَع مكونات المؤشرات بانتظام: إذ يضم مؤشر DAX، المؤشر الرئيسي للأسهم الألمانية، 40 شركة منذ سبتمبر 2021، في حين يتكون مؤشر داو جونز من 30 سهمًا.

ما هي سوق ما بين البنوك؟

سوق ما بين البنوك سوق عالمية تتداول فيها البنوك فيما بينها. ويجري فيها قبل كل شيء تداول العملات والأسهم والأوراق المالية ذات الدخل الثابت، كما تُقرض البنوك بعضها بعضًا أموالًا قصيرة الأجل. وتسعى البنوك أساسًا إلى تحقيق فوائد على السيولة التي لا تحتاج إليها حاليًا. كما تشكّل سوق ما بين البنوك جوهر سوق الفوركس: فالأسعار التي يعرضها الوسطاء على متداولي الفوركس الأفراد تستند إلى حد كبير إلى أسعار ما بين البنوك.

ما هي السوق الفورية؟

في السوق الفورية، وتُسمى أيضًا السوق النقدية أو سوق السبوت (Spot)، تُسوّى الصفقات فور إبرامها أو خلال فترة قصيرة لا تتجاوز تقليديًا يومي عمل (T+2). وفي الولايات المتحدة جرى تقليص دورة التسوية القياسية للأسهم إلى يوم عمل واحد (T+1) في مايو 2024، ويعتزم الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وسويسرا أن تحذو حذوها في 11 أكتوبر 2027. وفي سوق الفوركس تُسوّى الصفقات الفورية عادةً بعد يومي عمل من إبرامها. أما في سوق العقود الآجلة فيُفصل زمنيًا بين إبرام العقد وتنفيذه.

ما هو التداول بعد الإغلاق (After-Hours)؟

يُعرف التداول الذي يجري بعد انتهاء الجلسة الاعتيادية للبورصة – في منصات تداول أخرى أو في جلسات تداول ممتدة مثلًا – بالتداول بعد الإغلاق. ويمكن أن تعطي التطورات في هذا التداول مؤشرًا على اتجاه السوق في يوم التداول التالي. لكنه بوجه عام أقل أهمية، لأن أحجامه منخفضة مقارنةً بساعات التداول الرئيسية، ما يجعل تحركات الأسعار فيه أقل دلالة.

ما هو التداول قبل الافتتاح (Pre-Market)؟

يُعرف التداول الذي يجري قبل افتتاح البورصة – في منصات تداول أخرى أو في جلسات تداول ممتدة مثلًا – بالتداول قبل الافتتاح. ويمكن أن تعطي التطورات في هذا التداول مؤشرًا على اتجاه السوق في يوم التداول المقبل. لكنه بوجه عام أقل أهمية، لأن أحجامه منخفضة مقارنةً بساعات التداول الرئيسية، ما يجعل تحركات الأسعار فيه أقل دلالة.

ما هو XTF؟

XTF قطاع سوقي في بورصة فرانكفورت للأوراق المالية أطلقته دويتشه بورصه عام 2000، تُتداول فيه صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة (ETFs) والصناديق المتداولة ذات الإدارة النشطة. ويجري التداول فيه عبر نظام التداول الإلكتروني Xetra.

ما هو وكيل الدفع (Paying Agent)؟

كان على شركة صناديق الاستثمار الأجنبية التي ترغب في تسويق صناديقها في ألمانيا أن تعيّن تقليديًا وكيل دفع ألمانيًا، وهو في العادة بنك تُنفَّذ من خلاله عمليات شراء وحدات الصندوق وبيعها. وبالنسبة إلى الصناديق القادمة من دول أخرى في الاتحاد الأوروبي، حلّت محل هذا الاشتراط في أغسطس 2021 قواعد الاتحاد الأوروبي الخاصة بالتوزيع العابر للحدود للصناديق: فبدلًا من وكيل دفع محلي، يتعين على شركة الصندوق توفير تسهيلات للمستثمرين يمكن تقديمها إلكترونيًا أيضًا. وبمعنى أعم، فإن وكيل الدفع بنك يتولى نيابةً عن المُصدِر سداد الفوائد وتوزيعات الأرباح ومبالغ الاسترداد.

من هم المكتتبون؟

المكتتبون هم المستثمرون الأفراد في صندوق مغلق. فإذا أردت مثلًا الاستثمار في صندوق عقاري مغلق يستهدف الاستثمار في مبنى محدد، فإنك تكتتب في هذا الصندوق وتظهر في وثائقه بصفتك مكتتبًا. ويشارك المكتتب في شركة الصندوق بمبلغ الاكتتاب الذي اختاره. وبمعنى أعم، يُسمى كل من يلتزم بشراء أوراق مالية مُصدَرة حديثًا – في طرح عام أولي (IPO) أو إصدار سندات مثلًا – مكتتبًا.